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期货亿元俱乐部急速扩容 期指助推券商系
2013-04-01 12:03:00   来源:   评论:0 点击:

 2012年期货公司业务规模增长较快,盈利整体同比大幅提升。据相关数据显示,2012年160家期货公司营业收入173.16亿元,手续费收入123.63亿(其中交易所返31.94亿元),较2011年同期的60.11亿元增长了64.22%;营业利...
 2012年期货公司业务规模增长较快,盈利整体同比大幅提升。据相关数据显示,2012年160家期货公司营业收入173.16亿元,手续费收入123.63亿(其中交易所返31.94亿元),较2011年同期的60.11亿元增长了64.22%;营业利润46.02亿元,净利润35.77亿元,较2011年的12.40亿元增长了119.68%。
 
  在行业整体盈利状况好转的同时,2012年净利润超过亿元的期货公司数量比2011年有了较大幅度的增加。数据显示,永安期货、国际期货、中证期货、广发期货、国泰君安、银河期货、中粮期货、华泰长城期货8家期货公司,2012年净利润均在一亿元以上。浙商期货、招商期货、南华期货、国信期货和海通期货净利润也达到了9000多万元。而2011年,仅有永安和中国国际净利润突破了亿元大关。
 
 
  股指期货的活跃表现,带动了以中证期货、广发期货、国泰君安、银河期货和华泰长城期货为代表的券商系期货公司整体业绩的提升。虽然金融期货的品种只有股指期货,但是在四大期货交易所中,中国金融期货交易所成交金额最大,占总成交金额的四成多。中国期货业协会统计数据显示,2012年中国金融期货交易所全年累计成交量为10.5亿手,累计成交额为75.8万亿元,同比分别增长108.41%和73.29%,分别占全国市场的7.24%和44.32%,而持仓和成交比较活跃的期货公司多是券商系期货公司。
 
  行业保证金(行情 股吧 买卖点)继续向券商系期货公司流动。截至2012年年末,行业保证金约1814亿元,其中中证期货以93.26亿元傲居榜首,遥遥领先于其他公司;第二梯队的永安期货、海通期货和国泰君安期货保证金在60—70亿元之间,银河期货、华泰长城和申万期货保证金存量介于50—60亿元之间。
 
  “股指期货提高了行业集中度,市场份额越来越向好的公司集中。”英大期货副总经理甘正在向中国证券报记者表示,上半年行业总的表现仍然是两极分化:好的更好,差的日子比以前更难过。他认为,在期货行业变革的过程中,券商系期货公司享有资本市场的品牌资源,以及众多的金融证券行业的背景优势,这种影响力远远超过了其他方面。而基金、私募等也不约而同地寻找它们默认为证券业的强势企业等,尽管后者的服务并不是最好的。
 
  谨慎看待短暂的繁荣
 
  “短时间的繁荣并不代表实质意义上的发展,曾经一度问津‘世界胶卷品牌之首’的柯达公司,在2007年达到历史最高峰,然而接踵而至的,是2011年的倒闭。”银河期货总经理姚广用这个故事提醒说,要谨慎的看待行业的短暂性繁荣,真正去探索经纪业务的出路和期货公司未来的发展之道。
 
  他说,虽然去年有8家公司利润达到了亿元以上,但应该仔细分析利润构成——交易所结算费用的比例相对上升,投资收益没有太大变化。事实上,期货经纪业务的经营状况并没有出现实质性改善,反而越来越严峻。从概念上来说,如果期货公司没有进行自营股票、投资房地产(行情 专区)等主营业务以外的业务,那么它的收入可以分为三块,即交易手续费收入、利息和交易所的结算费。对比这些数据,不难发现,首先,交易手续费所占的比例一直在下降,利息和交易所结算费比例持续上升,不能说这个现象“不好”,但也一定不能说它“好”。手续费的下降,意味着单位保证金给期货公司和期货行业贡献的收益在下降,这本身是一个国际化的规律,近两年呈现出明显的加速态势。可预见的未来,中国很可能出现手续费是零的状态,按照监管层的观点,基本的通道业务门槛将大大降低,未来谁的运营成本更低,谁的竞争优势就更明显,而且这种趋势将在未来急剧加速变成现实。第二,利息收入有所增加,这和我国近两年相对较高的利率有很大关系,我们应该仔细去分析这项收入中,有多少是跟期货公司自身的资金管理能力相关,如果仅因为市场的利率上升而增加了收入,那么利率下降时又该怎么应对呢?最后,去年交易所结算费有所上升,然而从长远来看,这部分收入并非稳定的持续性收入来源。
 
  出水才见两脚泥
 
  “尽管风平浪静,但行业整体发展对自己似乎越来越不利。”北京某期货公司总经理不无担忧地告诉记者,2012年行业整体表现继续向好,但市场份额愈发集中于大型期货公司,众多的小型期货公司似乎失去了发展方向。
 
  这位总经理透露,尽管规模不大,去年公司净利润在5000万元左右。“实际上我们日子过得并不差,我们处于第二集团。”
 
  甘正在认为,随着资管等业务的逐步成熟,未来期货行业将形成佣金、利息、资管业务收入等多元化收入格局。行业将加速分化,“强者恒强”格局愈发明显。但一个明显的现实是,许多排名靠后的期货公司步履维艰。“目前的环境不利于这些公司的成长,再加上管理缺乏思路,更不知道如何发展。”甘正在说,如果看看行业保证金规模、成交量和成交额等整体发展情况,似乎一切都风平浪静。但仔细分析行业结构,如集中度和排名等,无疑分化在加剧。形势的发展实际上对这些公司越来越不利。
 
  他表示,在创新发展、放松管制和混业经营愈发明显的大背景下,期货行业与其他金融业越来越兼容,但许多业务不是期货公司想做就能做。“发展并不完全取决于它们自己,而在于股东等其他要素。资源整合、服务整合等工作迟迟无法推进,在不进则退的行业发展潮流中,未来日子怎么过、发展前景如何?他们都很迷茫。”
 
  有市场人士认为,困扰期货公司发展的主要桎梏仍是业务单一。从境外期货公司的发展来看,可经营业务的多样化为期货公司施展拳脚打开了空间。无论是欧美成熟市场,还是台湾、香港和日本等新兴市场,许多不具备金融集团背景的期货公司在激烈竞争的期货市场中不仅生存下来,而且表现优异。他们能够胜出的法宝就是能够为客户提供专业化、个性化服务。广发期货总经理肖成介绍,香港金融企业众多,其中不乏全球顶尖的国际大投行,敦沛金融集团能够站稳脚跟的重要原因在于其“全面的金融服务公司”的定位,为个人和企业客户提供一站式的投资理财服务。
 
  姚广认为,目前大部分期货公司还在努力寻找自己的核心竞争力,并形成一套与之对应的经营模式。大浪淘沙,“强者恒强”不一定能实现,未来期货行业面对的变革,和过去十年、二十年面对的变革完全是两回事,未来的资产管理、子公司现货管理与过去简单的管理运营通道完全是两回事。过去主要需要管理客户资金准时到账与按规平仓,基本没有真正管理市场的问题。然而,事实上管好前者并不一定能管好后者,后者考察风险中的综合(行情 专区)能力、对于市场的掌控能力,这相当复杂,涉及整个金融工程、体系建设和市场构成。原来的强者不一定能保持“强者地位”,关键是谁能真正认清自己的能力,找到未来市场发展的方向和客户新的需求,并且有足够的资金、勇气和风险控制能力,通过积极的尝试,找到新方法、新出路。在尝试的过程中,肯定会出错,出了错不死,且找到更好的途径发展,才是真正的创新,才能找到核心生产力。路还远,出水才见两脚泥,我们现在还在水里。
 
  期货公司将迎来大考
 
  2012年中国期货业取得骄人业绩,共有8家期货公司净利润超过1亿元,仅有的4个AA类期货公司全部成为“亿元俱乐部”的成员,其余的四家期货公司亦为A类期货公司。与2011年末的数据相比,2012年期货行业整体来讲继续保持稳健的发展态势,但是有三个现象值得注意:
 
  首先,几家手续费收入和保证金排名前几名的期货公司,在净利润排名中却在十名以外,个别甚至没有进入净利润排名的前20,手续费和利息收入不再是决定期货公司盈利的唯一因素。其次,2012年净利润排名前16名的期货公司净利润总和达17.89亿,排名前10%的期货公司的净利润占全行业净利润的50%,与2011年相比,期货行业马太效应日益明显,出现“强者恒强、两极分化”现象。第三,从股东背景来看,2012年8家净利润过亿的期货公司中有6家拥有券商背景,券商系期货公司的崛起势头愈发明朗。我们认为,上述现象的出现并非偶然。
 
  其一,监管部门自2011年起接连放开投资咨询和资产管理等创新业务,期货公司的盈利模式开始发生改变,过去仅仅依靠手续费收入和保证金利息的单一盈利模式被打破。可以想象,随着境外代理业务、仓单质押业务、代理发行基金业务等其他创新业务的陆续推出,期货公司的经营模式将会发生进一步变化,盈利途径和盈利模式也将继续朝多元化的方向发展。而所谓的期货创新业务,无非就是让期货公司正在做的合情合理的事情合法化,允许最懂期货、最了解期货的期货公司做期货。事实上,早在证监会正式对资产管理业务开闸放水之前,部分规模较大、实力较强的期货公司就已经在从事类似的业务。这些期货公司通过早已积累起来的业务经验、从业人才和优质客户,赢在了起跑线上。也就是说,2012年行业的分化只是初见端倪,随着创新业务和创新品种的持续推出,期货公司的分化会进一步加剧,期货行业的竞争格局也会继续发生改变。
 
  其二,期货品种结构不合理,商品期货仅在数量上占优势,许多具有良好现货基础、巨大避险需求的商品期货品种迟迟没能推出。2012年,仅股指期货一个品种的成交额就占中国期货市场全年成交额的44%,股指期货的成功意味着券商系期货公司的崛起。可以想象,在国债期货推出之后,又将出现一批具有银行(行情 专区)背景的期货公司。这类期货公司的出现会进一步加剧行业竞争,挤压当前综合类期货公司和具有现货背景的期货公司的生存空间。
 
  因此,为了应对期货行业在发展中出现的新变化,综合类期货公司和现货类期货公司在今后的发展中需要重新定位,发挥自身比较优势,通过贴近现货市场、服务现货企业来“接地气”。具有现货背景的期货公司可以通过提供优质的套期保值方案、交割服务等一系列针对现货企业的服务,将为产业链客户服务打造成具有自身特色的“服务产业链”,从而提高自身在期货行业的竞争力。综合类期货公司则可以通过设立现货子公司的方式开展多种套利交易,实现盈利方式的多元化。同时,有实力的期货公司也可以通过现货子公司选择加盟或参股国内发展比较成熟、行业知名度较高的大宗商品电子交易市场,进一步贴近现货市场和实体经济,促使期货公司的服务更加“接地气”。对于期货交易所来说,则要放下身段,加强与国内各类大宗商品交易市场的联系,不断向下延伸,打通与现货市场、中远期市场的联系,大力培育场外市场,促使“场外产品场内化”——场外产品场内结算、场外产品场内交易——为我国期货市场培育品种,丰富我国期货市场的品种结构,让期货市场服务实体经济的功能落到实处,形成期货与现货互动、场内与场外互通、线上与线下互应、境内与境外互联的多层次的商品衍生品市场体系。
 
  期货交易所的创新重在推出新品种,期货公司的业务创新重在推出投资于期货品种的产品。期货不仅是一个风险管理工具,也是一个财富管理工具。随着资产管理业务的全面推开,期货公司将在风险管理、投资组合、资产配置等方面显现功力,这将改变期货公司仅靠手续费收入维持生存的状态,并成为期货行业新的利润增长点。期货公司在开展资产管理业务方面需要找准定位,发挥优势,突出特点,加强交易团队、研发团队和信息技术团队建设,形成自身的核心竞争力。
 
  10年前我曾经预言:期货作为一个小行业将迎来大市场。10年后的今天我的梦想终成现实。面对日益复杂多变的市场风险和日益增长的财富管理需求,期货公司将迎来大考,期货行业的竞争也将更趋激烈,具有竞争力的期货公司将会在激烈的市场竞争中脱颖而出。

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