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全球都在加息 央行为什么要降准?
2018-10-09 19:30:52   来源:   评论:0 点击:

2018年第四次降准终于到来。中国央行10月7日中午突然宣布,自10月15日起下调部分金融机构存款准备金率,以置换当日到期的中期借贷便利(MLF)。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。  此前的9月27日,...
2018年第四次降准终于到来。中国央行10月7日中午突然宣布,自10月15日起下调部分金融机构存款准备金率,以置换当日到期的中期借贷便利(MLF)。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。

  此前的9月27日,美联储如期加息25个基点,联邦基金利率区间上升至2%~2.25%,为本年度第三次加息。应声而动,全球多家央行相继跟随美联储加息,香港金管局也跟随美联储加息。
 

 而此次,央行不仅不跟,反而选择了降准。对此,央行负责人表示,将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模合理增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  事实上,全球是跟着美联储而加息的,有些新兴市场国家的加息被称之为“绝望式加息”。因为如果不跟着美国加息,货币肯定会大幅贬值,大量资金就会流出,这就会导致新兴经济体发生“股汇债”三杀,房地产泡沫甚至也会破裂,所以对于新兴经济体国家来说,跟着美联储加息,可以少受到加息带来的冲击。

  央行为啥要降准,而不是跟着美联储一起加息呢?其一,美国经济已经复苏无疑,而中国经济目前面临着较大的下行压力,在这种情况中国的货币政策不能跟着美国走,必须要有独立的货币政策,来应对经济下行,而适当的向金融体系注入流动性,促进资金流向实体经济,那么就有利于稳定国内经济发展。

  其二,目前国内的房地产泡沫是比较严重的,如果盲目银根收紧,或者放缓对市场注入流动性,那么本来由资金托起来的中国房地产会出现大起大落,这很容易引起系统性金融风险,为了稳房价,适当降准也是很有必要的。再加上,中国之前存款准备金率过高,有一定的降准空间,所以选择降准就势在必然了。

  实际上,市场各方对央行再次定向降准早有预期。资料显示,10月13日将有4515亿MLF到期,10月16日将有1500亿国库现金定存到期,二者合计回笼资金6015亿。所以,央行通过降准来置换到期的MLF,既不会使资金面出现大水漫灌,又有助于改善商业银行的资金紧张局面,更好支持实体经济融资。

  笔者认为,央行本次降准主要有二个目的:一方面,增强金融机构服务实体经济的能力。随着,中长期信贷投放增加,金融机构对流动性需求也在增加。此时,通过适度的降准,能够使银行体系资金面更加充足,这样可以降低银行的融资成本,进而也可以使银行流向实体经济的信贷利率也会降低。

  另一方面,通过释放7500亿元增量资金,并且引导银行投向中小微企业、民营企业和创新型企业,促进实体经济的发展,增强内生经济增长动力,此举可优化银行体系的信贷结构。鼓励更多的信贷资金流向实体经济。这样可以缓解国内经济的下行压力。

  按照以往的规律,央行降准主要是在周五晚发布消息,而此次没想到会选择在国庆假期最后一天宣布此消息,这多少有些出人意料。于是机构估计,由于美债收益率创下新高,使得美股出现大跌,港股、欧洲、亚太等主要股票市场也受到拖累。

  对此,笔者认为,央行此次宣布大幅降准,是为了对冲节后股市下跌的风险,提升股市的信心,有利于“红十月”行情的展开。但笔者认为,本轮定向降准主要是为了稳定国内经济和金融市场为主。节后股市可能会有所反映,但是中长期能否走好,还是需要看整体的估值和资金的流入。

  同时,以土耳其、印度、印尼等新兴市场的货币惨遭血洗,非美货币跌声一片。受此影响,离岸人民币兑美元汇率上演过山车行情,多次跌破6.90重要关口。外围市场的波动必定会波及国内市场,此时宣布降准消息,释放出的流动性更有利于稳定国内经济和金融市场。无疑是想通过利好消息来对冲长假期间的负面影响。

  此次降准对于房地产市场究竟影响几何呢?从目前情况看,受棚改货币化安置退出的影响,三四线城市房地产开始降温。同时部分二线城市也开始收紧银行信贷,房价开始回调。而四个一线城市房价仍处于阴跌状态。

  所以,只要房地产市场调控不放松,央行定向降准则更有利于实体经济,预计对房地产市场影响有限。当然,央行降准也是为了稳定房价,避免房价出现大起大落,造成系统性金融风险。

  此次央行开启的第四轮降准,是受到国际金融市场遭遇冲击,为了避免国内经济和金融市场也受到波及而采取的应对措施。而在央行看来,只有稳定国内经济和金融市场,才能真正保汇率。

  而如果经济下行压力增大、金融市场受外围冲击,届时再要想保汇率,恐怕也难有成效了。但即使是今年第四次降准,央行主要是引导信贷资金流向实体经济,并不是像过去那样搞大水漫灌。

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